最後の状態を切り替え　Alt+Ctrl+Z

日本語翻訳が非常にナゾです。でも機能の内容を知ると納得。

取り消しは、今行った作業からひとつ前の状態に戻す。

やり直しは、取り下げたひとつ前の状態から取り消し前の状態にもどす。

最後の状態を切り替えは、最後に行った作業からひとつ前に戻る、もう一回最後の状態を切り替えを実行すると、また最後の状態になる。もういっかい最後の状態を切り替えを実行すると、ひとつ前に戻る。最後の状態とひとつ前をいったりきたりする機能です。

これは以前のバージョンのPhotoshopで複数回の取り消しがなかったころの取り消しの挙動と同じです。

ヒストリーで見るとわかりやすいと思います。